Defi厲害的地方在于吸引流量的能力,許多去中心化借貸、交易所借貸教學如雨后春筍冒出,各路投資者趨之若鶩。美國納斯達克甚至宣布新增新的加密貨幣指數,追蹤各大去中心化金融項目,包括MakerDAO、Augur、Gnosis、Numerai、0x、Amoveo等。
納斯達克發言人表示:
「這個指數,將反映區塊鏈領域最有前景的去中心化金融的表現。」
一如往常,除了要來分析Defi的厲害之處,又要來扮黑臉提醒:選擇Defi真的可以安心發大財嗎?
產業現狀:只看未來不管用戶
很多人批評區塊鏈技術如同空中樓閣,誤以為去中心化是萬靈丹,許多區塊鏈項目的共識協議,只幻想著未來去中心化協議將如何取代中心化集團的服務、如何打破壟斷,甚至可以為人民取回更多自主權。
這些批評很對,這個產業的盲點是,只看未來不管用戶。意思是餅畫出來了,也吸引了投資人加入了,卻沒有實際辦法,做出有競爭力的產品來獲得用戶,這里的獲客,講的是真正的使用者。
例如以太坊的ICO。我們誤以為ICO會將智能合約發揚光大。初期,ICO的確獲得許多募資方參與,「在空氣中變出黃金」帶來了2017年的投資熱潮,卻因為ICO錯誤的誘因機制,吸引來錯誤的客群。
Terra鏈上DeFi鎖倉量為132.1億美元:金色財經報道,據DefiLlama數據顯示,當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為132.1億美元,在公鏈中仍排名第2位。目前,鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊(1221.3億美元)、Terra(132.1億美元)、BSC(118.2億美元)、Fantom(89.7億美元)、Avalanche(85.3億美元)。[2022/2/1 9:25:36]
他們多數只看「預期價格」而不管「內在價值」。
夸張的營銷、市場操縱技巧,才能快速拉高預期價格,也讓多數項目把大量心力只放在營銷上,例如EOS,而不是把資源投注在技術及研發,提升「內在價值」的穩健步伐。
當價值與價格高度背離,越來越多韭菜發現,沒有使用者,Token的價值根本就是0。泡沫來了,把原本的投機客趕跑了,好投資客也看不上眼了。獲得真正的用戶?從來就沒有發生過。
查理·芒格,伯克希爾·哈撒韋合伙人之一,也是一位堅定的比特幣厭惡者。他提到一種重要觀點:
查理在StrengthsandWeaknesses,afterConsideringInterdisciplinaryNeeds一文,提到對于經濟學的四個反思,其中有一條:
DeFi 概念板塊今日平均跌幅為3.41%:金色財經行情顯示,DeFi 概念板塊今日平均跌幅為3.41%。47個幣種中6個上漲,41個下跌,其中領漲幣種為:BZRX(+15.28%)、YFV(+13.08%)、TRB(+5.55%)。領跌幣種為:SWFTC(-11.45%)、YFII(-9.03%)、MKR(-8.28%)。[2021/8/17 22:18:29]
TooMuchEmphasisonMacroeconomics
區塊鏈產業也遇到查理·芒格所提到的問題:
“項目過度強調預設的經濟模型、是否跟對風口、要取代的對象夠不夠大,卻忽略公司或項目本身的決策質量。”
例如Filecoin這種大型項目,他的遠景是要打敗AWS(AmazonWebServices),打敗去中心化的敵人。要怎么獲得實際使用者?不重要。我們很少看到項目方討論為何AWS(AmazonWebServices)可以連續三年在云端IaaS市場連年高達45%的市場率;也很少看到開發者社群、服務供應商討論未來上線后,究竟要如何調整個體資源分配、分配機制,才能從AWS那邊搶到客戶。
當前DeFi協議總鎖倉量為224.6億美元:12月29日消息,據DeBank數據顯示,目前DeFi協議總鎖倉量224.6億美元,較昨日減少3億美元,重復率約為31.71%,真實總鎖倉量為153.3億美元。鎖倉資產排名前五的DeFi協議分別為WBTC(30億美元)、Maker(28億美元)、Uniswap(21億美元)、Compound(21億美元)、Aave V1(17億美元)。[2020/12/29 15:59:20]
但Defi不是如此。
DeFi的獲客能力
去中心化金融DeFi(DecentralizedFinance)是個新概念,定義各方有不同解讀,具體上我認為是,向客戶提供金融服務時,運用分布式帳本技術、加密貨幣或智能合約來完成。重點是讓傳統金融商品以去信任、透明的方式進行互動,與一般金融服務機構最大的差異在于,開發者、營運商、客戶均無需獲取嚴重繁瑣的批準即可參與進來金融服務中。
以下是四大Defi協議的兩張用戶輻射圖,可以看到其成長速度非常驚人:
Logo周圍的彩色點可視為該Defi的使用者用戶規模;中間不同顏色的點,代表同時使用兩種Defi以上的用戶數。
幣贏CoinW平臺DeFi幣種 MEME領漲:據幣贏行情數據顯示,截止今日10:00(GMT+8),平臺內DeFi幣種今日MEME領漲,今日漲幅為60.92%,現價1480.7343USDT;STAKE今日漲幅19.15%,現價22.9321USDT;FLUX今日漲幅15.57%,現價2.0361USDT;PRQ今日漲幅為15.37%,現價0.1464USDT。風險提示:近期行情波動較大,請注意控制風險。[2020/9/22]
2018年11月以前的Defi用戶
截至2019年8月的Defi用戶
有兩點值得注意,一、用戶規模大幅成長,這顯而易見,而質押的ETH數量截稿前超過210萬枚,累計鎖倉的資產總價值約為4.96億美金。二、圖中的用戶都是有與該DeFi協議互動的錢包地址,可說大部分都是真正的「使用者」。
DeFi如何獲取真實用戶?
Defi得益于去中心化借貸的高利率,許多借貸平臺甚至出現15%以上的超高年化利率,這也是本文討論的重點。
去中心化借貸平臺,簡單來說,就是沒有單一中心化的金融機構來經營,同時置身于各國政府監管之外的金融服務。借貸流程皆透過智能合約完成,且資產不需交給第三方銀行保管,配息的利率原則上是依照市場供需來自動調整、決定。
RenrenBit計劃于7月中旬引入DeFi市場化利率模型:RenrenBit計劃于7月中旬上線“借貸市場化治理模型”,目前該提案正在最后階段測試中。RenrenBit將在推行100%準備金公開透明基礎上,引入DeFi中成熟的市場化利率模型,同時兼以CeFi成熟的資金安全風控體系,規避DeFi面臨的安全性風險。[2020/7/1]
這也是去中心化借貸能夠吸引客戶的原因,因為去掉大量中介機構、沒有政府監理的額外成本,以及加密貨幣杠桿市場的高風險高報酬特性,才造就如此高的年化利率。
Defi跟憑空飛來吸金跑路的傳銷資金盤,有本質上的不同,不可混為一談。為什么大家趨之若鶩地加入去中心化借貸行列,因為他比市面上普遍的投資工具利率高了非常多:
圖片來源:幣安研究院
例如目前用戶數數一數二的Compound,他是運行在以太坊鏈上的開源協議,用戶可以隨時透過該平臺借出或借入資產抵押品,借貸利率雖然按照市場供需不停浮動,大致維持在10%左右。
去中心化借貸不虛張聲勢、不談愿景,用高利率持續吸收使用者,吸客速度到目前為止越來越快。
回到一開始查理·蒙格提到的:個體經濟的重要性。雖然Defi解決了獲取真實用戶的問題,那去中心化借貸模式是否有持續性?
P2P歷史借鑒
P2P網路借貸是之前紅極一時的模式,最早成立的P2P個人金融借貸公司在英國,其線上平臺于2005年3月設立。而中國是近年來P2P借貸成長最快的區域之一:
2018年第二季,中國P2P平臺家已達6,548家,貸款規模達1兆3,170億人民幣(約2,036億美元),是2016年第1季的1.61倍。
后來,P2P歷經了三次倒閉潮,分別在2014、2015以及2018年發生,據統計,截至2018年有問題的P2P平臺高達4,800家,受影響投資人超過132萬人,貸款數額達960億人民幣(約140億美元)。
這三波倒閉潮讓我們看到P2P存在的大問題:中心化平臺欠缺擔保機制與風險控管,還有個人信用過度使用。當信用違約大規模出現,市場恐懼心理發酵,平臺又沒有可行機制來避免連鎖效應–民眾擠兌潮。
去中心化借貸的機制的確有努力解決P2P借貸的問題,例如:
目前,在Compound及多數Defi平臺里不支援信用貸款,只支援抵押貸款。也就是說,沒有抵押擔保品不能借錢。
與P2P點對點媒介不同的是,Compound采用“Ptopool”的方式,將資金集中在資金池中,再另外分配給不同借款人,分散單一個體違約的風險。
自動斷頭:配合抵押擔保,當市場發生大幅波動風險,使得借款人的倉位低于一定安全倍數,就會觸發斷頭機制,智能合約會自動把擔保品賣掉來償債。
但這不代表解決了所有問題。
風險提醒
目前Defi的借貸產品在看起來潛在風險比較可以預見,主要是因為產品線相對單一,而且普遍都要有足額擔保。這些情況可能導致風險:
加密貨幣市場出現短時間內大幅下跌。
智能合約漏洞或含有惡意程式碼
抵押物的估值失靈:例如compound取得市價的機制出了問題,或穩定幣價格被高估,可能導致超額借款。
老實說,短期內出現系統性風險的機率不大,系統性風險要等到系統變得復雜才會有,但這一天應該很快就會到來?
未來Defi產品勢必復雜化,這也會在一定程度上提高系統性風險
當去中心化借貸市場逐漸龐大,會有更多市場競爭者入場搶食,例如Bitfnex交易所的USDT借貸、近期加入的幣安。
中心化借貸平臺也是市場競爭者之一
高息去中心化借貸已經證明有市場,未來更多中心化交易所加入戰局后,勢必引來新軍備競賽,會讓Defi也要被迫將產品復雜化,否則無法滿足使用者需求。
系統性風險一定來自于大規模違約加上無法清償,經與專家Pei討論后,我們認為去中心化借貸若要發生系統性風險,可能兩種方向:擔保復雜化以及合約交互
想像一下未來Defi平臺推出「多種資產抵押」服務;或是「合約之間交互抵押」等類似的衍生性商品,將讓風險變得越來越無法預估。
在金融市場常見的:拿債證再去抵押,Defi也能依樣畫葫蘆。若Defi的世界進展到可在不同平臺間交互放貸,例如我用DAI放貸給Compound取得cDAI,再把cDAI抵押給MakerDao產生DAI,這時是否「足額擔保」就很難界定了,而黑天鵝發生時,所連動的違約風險范圍及金額也將無從估計,這時,系統性風險就有可能發生。
結語
一切看似都還很早期,都還能輕松賺錢。
歡迎來到Defi去中心化金融領域,這是個沒有外部監管、服從共識、釋放人性和欲望的世界。過去,人性在金融商品不斷衍伸不受控地復雜化,然后包裝成高利率的產品賣給各種搞不清楚的投資人。人性是引發金融海嘯的定時炸彈,希望我們的擔憂是多余的。
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1900/1/1 0:00:008月6日下午兩點,螞蟻鏈、羅漢堂、新浪財經共同策劃的《尋找區塊鏈力量》系列訪談第一集正式開播,中國證監會科技監管局局長姚前與螞蟻集團董事長井賢棟共話區塊鏈如何賦能信任.
1900/1/1 0:00:00據Cointelegraph消息,以太坊2.0多客戶端測試網Medalla已于8月4日21:00創世發布,火幣礦池率先接入并表示作為以太坊驗證者之一未來將持續持續關注其動態并支持以太坊生態.
1900/1/1 0:00:00導語:該文章來自BHP社區“我與BHP的故事”主題有獎征文活動投稿,作者從一位投機者轉變為價值信仰者的經歷相信也是部分社區成員的真實寫照,讓我們一起看看他與BHP之間的故事吧.
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